走光 偷拍 国泰君安：从“仰望星空”到“粉墨登场”

　　股指触动走光 偷拍，格调平衡。本周科技题材全体落潮，市集格调轮动有所加快，往后看：1）两会后市集步入政策成果考据期，近期经济数据有所反复，2月社融信贷结构偏弱、价钱通胀仍待改善。短期地点生养补贴与促蹂躏会议仍有催化，但成果难之外推，经济与政策衰退系统性上修的新能源。2）现时市集大小格调分化仍处于历次春季躁动的高点水平。诡计机、机械等热点主题行业换手率达历史高位，筹码结构仍需触动优化；3）从日期效应来看，A股存在较着的“财报効应”，即财报败露期（4月/7月/10月），事迹增速对股价的影响要较着高于其他月份，而3月下旬是要害过渡期，历史教会看中小市值格调的胜率与逾额收益均有所回落。因此。现时预期上修衰退新旯旮、市集微不雅走动结构仍待改善走光 偷拍，不绝股指触动的判断。但由于已看到有盘算层扭转经济形状与解救本钱市集的决心，股指下行风险相同有限，调仓不空仓，策略上更心疼增长逻辑与事迹变化。

　　仍需警惕关税对外需的冲击，这或是下一阶段风险偏好的要害扰动。本周好意思国对北好意思、欧盟关税摩擦进一步升温，且特朗普发扬出对国内经济与股市更高的容忍度，高慢本轮关税或不仅在于限制主要竞争敌手，重心在于促进好意思国制造业回流，而这也将对我国外需带来更大挑战：1）关税1.0时候我国通过转口贸易灵验隐藏冲击，不错发现2017-2019年尽管中国对好意思出口下滑，但中国出口金额寰宇占比，与好意思国入口金额寰宇占比均不绝抬升趋势，但本轮平等关税想路下转口贸易或受限制；2）关税1.0时候我国通过汇率贬值方式接管价钱飞腾（手艺全体贬值8%，最大贬值15%），现时稳汇率诉求下东说念主民币贬值空间较为有限。因此，由于衰退转口贸易与汇率贬值的缓冲，国内出口需求预测也将面对更大压力，1-2月出口放缓信号已初步知道，市集预期的修正与企业盈利预期的波动或将冲击市集风险偏好，行业上转口北好意思、欧盟占相比高的机械开垦/电气开垦/车辆及零部件等或受更大影响。

　　短期平衡配置，心疼事迹与估值匹配度。市集格调平衡，宥恕政策催化下的周期性钞票建树。（1）内需政策催化，低估值与低走动拥堵的周期性钞票迎来建树。蹂躏受益东说念主口政策加码掀开后续政策空间：港股互联网/商贸零卖/食物饮料；周期品受益供给侧处置加码，供需口头有望改善：有色/基础化工/钢铁/建材；低估值的金融板块也有望受益估值建树。（2）周边4月财报季，宥恕一季报事迹，聚首PPI/出口/产业数据追踪推选：新能源/汽车（含摩托车）/工程机械/家电等。（3）在交易契机、社会本钱与东说念主心共鸣的凝华下，科技“转型牛”干线确立，推选产业趋势明确的军工/AI基础身手/智能驾驶。

　　主题推选：1、东说念主口战术：育儿补贴落地和生养解救政策劳动体系加快完善，有望提振母婴蹂躏/缓助生殖/托育劳动等产业需求。2、AI智能体：买通大模子落地行使“终末一公里”，加快垂类行使开发并拉升AIDC投资和国产算力需求。3、自主可控：国度级万亿创投基金引颈新兴和改日产业布局，看好先进半导体制造。4、并购重组：运动创业投资退出渠说念，看好高端装备等硬科技限制重组整合。

黑丝诱惑

　　风险教导：外洋经济衰退超预期、寰宇地缘政事的不细目性走光 偷拍。