推特 文爱 东吴策略：资金面流动视角看A股颓唐行情
2月20日以来，人人市集波动加重，好意思股遭重创，标普500一度跌超10%推特 文爱，纳指着落11.5%，七巨头的TAMAMA指数回落12.7%。A股则走出颓唐行情，时间宽幅震憾、韧性突显，上证指数累计飞腾2%，科创50涨幅达5.2%。
大奶女本轮颓唐行情背后的资金面透视
从资金面视角看，本轮A股走强、成交放量无疑收获于场外资金的加快入场。
内资方面，股债跷跷板正向股市歪斜，3月以来宏不雅流动性趋松，但市集关于货币策略宽松预期的不休修正激发债市走弱。甩掉3月14日，十年期国债收益率升至1.84%，较月初上行14bp；与此同期，股债跷跷板效应捏续，股市涌现坚挺，教导资金或由债向股“搬家”，鼓励股债再均衡。
此外，咱们不雅察到场外增量资金正以多种体式加快入场。
一是推特 文爱，近5周（2/10-3/14），以小单描述的沪深两市散户资金情谊昭着走强，周均资金净流入达1612亿元，较年头（1/4-2/7）普及957亿元。
二是，杠杆资金正加快流入，2月初以来，杠杆资金延续周度净流入态势，累计范围接近1500亿元，电子、贪图机等干线科技板块显耀“吸金”。
三是，公/私募基金股票仓位均升至历史高位。2月末，主不雅多头策略型私募平均仓位达79%，创2024年以来新高；甩掉3月14日，公募偏股搀杂型基金仓位普及至83.9%，接近2022年9月水平，但较2020-21年中枢财富牛市的顶部区间仍有距离。
外资方面，资金正看多作念多A股。近期，花旗、汇丰等外资机构调低好意思股评级，并纷繁标明对中国财富信心普及，非常是围绕东说念主工智能的乐不雅情谊和中国科技界限的积极叙事正发生搬动，反馈中国私营部门改进也曾活跃；策略端虽较市集预期偏祥和，但增长倾向明确，具备战术性和短期交游机遇。外资交投情谊普及，2月陆股通日均成交金额逐周普及，近2周小幅回落至约2000亿元，但仍高于岁末年头水平。具体来看，主动型外资仍在减配，不雅望情谊较为浓厚，静待基本面拐点。被迫资金方面，自本轮好意思股着落以来，咱们所追踪的被迫型外资转为净流入，且前两周（2/24-3/7）净流入范围创旧年11月以来的新高。
预测后市，若好意思股接续承压，将若何影响A股？
近期投资者巨额关爱的问题是，好意思股着落究竟会变成流动性外溢、强化“东升西落”的叙事，如故会形成人人财富的联动救助。即，好意思股承压将若何影响A股。
一种情形是，若好意思股负反馈式大跌，A股能否“独善其身”？从海外资金流动的角度推断，很难。参考2020年新冠疫情黑天鹅关于好意思股的冲击，彼时标普500在16个交游日内着落26.7%，赶快干与技艺性熊市。好意思股的快速暴跌使得众大量化策略和杠杆资金平仓，形成流动性危急，并激发新兴市集股市及大批商品资金回流以填补流动性缺口。不错不雅察到，2020年3月，A股北向净流出范围创14年建设以来单月最高，达679亿元。港股、日股、印度股市也皆迎来了外资的大幅撤出。
但当今来看，本轮发生流动性危急的概率较低，A股甚而可能受益于好意思股着落所带来的“流动性外溢”。尽管部分投资者担忧2020年头的情形重演，据彭博音书，本轮也出现了人人对冲基金阶段性出现策略失效问题，举例Millenium指数再均衡策略由于短期市集的剧烈波动耗损9亿好意思金。但本体甩掉当今，好意思股着落的斜率和速率均慢于2020年，标普500在16个交游日内跌幅仅为10%，昭着未达到负反馈的进度，因此人人树立资金并不需要“拆东墙补西墙”来搪塞流动性压力。此外，现时外资关于中国财富的关爱度显耀普及，DeepSeek催化下AI“平权”逻辑的强化冲突了好意思国科技股的总揽地位，交游型资金流入A股，形成了“东升西落”姿色。因此，从资金流层面看，由于好意思股尚未触发资金面的负反馈机制，A股本轮涌现不仅未受负担，反而可能与欧股访佛，在一定进度上受益于好意思股着落所带来的“流动性外溢”。
另一种更可能的情形是，若好意思股震憾/祥和着落，A股将若何演绎？短期咱们看好本轮A股的颓唐行情，但若好意思国经济败落预期进一步升温，则可能对基本面预期形成负担。本周五好意思股反弹，但研究到鼓励走势回转的因素尚未出现（如经济数据企稳好转），推断后续好意思股更可能呈现偏震憾或祥和着落的态势。现时A股仍处于赔率交游阶段，市集交游逻辑以国内策略和产业趋势催化为主，短期好意思股的着落或进一步强化“东升西降”叙事，提振市集情谊和风险偏好，复古A股走出颓唐逻辑。然而，若好意思国败落叙事进一步发酵，好意思股着落时候拉长、幅度加深，A股的交游逻辑可能会渐渐纳入对外需走弱致使企业盈利承压的考量，进而激发联系财富的波动。
风险教导：国内经济复苏速率不足预期；联储降息不足预期；宏不雅策略力度不足预期；科技改进不足预期；地缘政事风险推特 文爱。